آیا مهمترین سقوط بازار در جهان می تواند؟

در بیشتر سال های امسال ، معامله گران و تحلیلگران بازار از نوسانات و عدم نقدینگی در مهمترین بازار جهان ، بازار 24 تریلیون دلار (36 تریلیون دلار) برای اوراق خزانه ایالات متحده شکایت کرده اند. شکنندگی آن به عنوان تهدیدی برای ثبات سیستم مالی ایالات متحده و جهانی دیده می شود.

اگر این بازار به تصرف خود برآید ، همانطور که به طور خلاصه در سال 2019 و دوباره در آغاز بیماری همه گیر در مارس 2020 ، تمام بازارهای مالی مورد تهدید قرار می گیرند زیرا اوراق قرضه دولت ایالات متحده معیار تقریباً تمام قیمت گذاری دارایی های مالی را فراهم می کند. این عمیق ترین و به عنوان امن ترین بازار مالی در جهان است.

بازار خزانه داری ایالات متحده مهمترین بازار در جهان است و این معیار را برای قیمت های تقریباً تمام دارایی های مالی فراهم می کند. اعتبار: گتی

همانطور که بحران اخیر در بازار انگلیس نشان داد ، تشنج در بازارهای اوراق قرضه می تواند عواقب پیش بینی نشده و ناخوشایندی را به همراه داشته باشد. این بحران ، که توسط یک هزینه بی نظیر و بی نظیر اعلام شده توسط نخست وزیر پیشین انگلیس و صدراعظم وی ، تقریباً بخش صندوق بازنشستگی انگلیس را منفجر کرد.

هفته گذشته ، بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک مقاله ای را منتشر کرد که درباره ادعاهای نقص و ناپایداری غیرمعمول در بازار اوراق بهادار خزانه داری بررسی شده است. یافته اصلی آن - با برخی صلاحیت ها - این بود که در حالی که بازار در سال 2022 مایع کمتری داشته است ، با توجه به سطح بالایی از نوسانات ، غیرمعمول نبوده است.

نقدینگی در بازار ممکن است مطابق با سطح بالای نوسانات باشد - روزهای غیرمعمول زیادی وجود داشته است که قیمت و بازده اوراق قرضه با مقادیر غیرمعمول زیاد حرکت کرده است - اما ، فدرال NY گفت ، دلایلی برای محتاط بودن وجود داردبشر

به گفته وی ، ظرفیت بازار برای هموار کردن جریان های بزرگ وجوه از مارس 2020 مورد نگرانی مداوم بوده است ، زیرا بدهی های خزانه داری برجسته همچنان رو به رشد است.

این مقاله هشدار می دهد: "علاوه بر این ، نقدینگی پایین تر از حد معمول دلالت بر این دارد که شوک نقدینگی اثرات بیشتر از حد معمول بر قیمت ها خواهد داشت و شاید بیشتر احتمال دارد که یک حلقه بازخورد منفی بین فروش امنیتی ، نوسانات و نقدینگی را تسریع کند."

سسگوین ، اما محتاط

در حالی که به نظر می رسد که این بانک نسبت به وضعیت فعلی بازار اوراق قرضه ، هرچند محتاطانه است ، اما جزئیات در این مقاله وجود دارد که شاید نگرانی های معامله گران را تأیید کند.

از زمانی که میزان تورم ایالات متحده از کنترل خارج شد ، و مجبور شد فدرال رزرو را برای شروع چرخه تهاجمی افزایش دهد و کاهش ترازنامه ای که با پاسخ آن به همه گیر و در مارس 2020 تصرف لوله کشی مالی ایالات متحده را به دست می آورد. سیستم ، بازده در یادداشت های دو ساله خزانه داری به ویژه بی ثبات بوده است.

این امنیتی است که به بهترین وجه منعکس کننده پاسخ بازار به اقدامات فدرال رزرو ، انتظارات از تصمیمات آینده آن و چشم انداز نزدیک مدت برای نرخ بهره و تورم است.

شاید جای تعجب آور نباشد که فدرال NY دریافت که پیشنهاد پیشنهاد برای آن یادداشت ها (تفاوت بین آنچه یک خریدار آماده پرداخت است ، و آنچه یک فروشنده آماده پذیرش است) نسبت به میانگین تاریخی آنها و آنها گسترده تر بوده است. سطح در مارس 2020.

عمق بازار برای آن یادداشت ها - مبالغ اوراق بهادار موجود برای فروش با بهترین پیشنهاد و قیمت - در مارس 2020 مشابه بوده است و اقدامات منعکس کننده تأثیر قیمت معاملات (جایییادداشت های دو ساله نسبت به مارس 2020.

بنابراین ، اندازه گیری شده در برابر لحظه ای که به طور کلی به عنوان یک بحران توصیف می شود و یک پاسخ تقریباً بدون ارزش از فدرال رزرو ، شرایط موجود در بازار این یادداشت های دو ساله مایع کمتری است.

آنها همچنین بی ثبات تر هستند ، با این مقاله می گویند که نوسانات نسبت به تاریخ تجارت در اوراق بهادار دو ساله بسیار زیاد بوده و این امر را به اهمیت عدم قطعیت سیاست پولی نزدیک به بازار در آن یادداشت ها نسبت می دهد.

محیط جدید

امسال محیط جدیدی را برای سرمایه گذاران ایجاد کرده است ، چه در اوراق قرضه و چه در اوراق بهادار دیگر. از زمان بحران مالی در سال 2008 ، آنها تاکنون چیزی غیر از نرخ بهره فوق العاده کم و تزریق عظیم بانک مرکزی-تاکنون تجربه نکرده اند.

اکنون ، نرخ ها به سرعت در حال افزایش هستند و نقدینگی در حال خارج شدن است. همه گیر و اخیراً جنگ در اوکراین تورم را مشتعل کرده و باعث شده است که بانک های مرکزی خرید اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار را متوقف کنند - سیاست های معروف به تسکین کمی - و دوره معکوس.

در مورد فدرال رزرو ، پس از اضافه کردن تقریباً 5 تریلیون دلار دارایی ایالات متحده به ترازنامه خود در پاسخ به این بیماری همه گیر ، اکنون با اجازه دادن به اوراق بهادار بدون سرمایه گذاری مجدد درآمدها ، آنها را ریخته است. این شرکت "سفت شدن کمی" را با نرخ هدفمند 95 میلیارد دلار در ماه آغاز کرده است.

برای بازار اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده ، این بدان معنی است که بزرگترین خریدار اوراق بهادار خود ، فدرال رزرو ، در حال عقب نشینی است. فدرال رزرو زمانی 40 درصد از اوراق بهادار صادر شده به بازار را خریداری کرد.

هزینه بالاتری برای خرید کالاها یا سرویس دهی بدهی با ارزش دلار آمریکا.

جنت یلن ، وزیر خزانه داری ایالات متحده گفته است که "نگران از دست دادن نقدینگی کافی در بازار" است. اعتبار: بلومبرگ

بانک های تجاری و سایر سرمایه گذاران نهادی ، که از چشم انداز سیاست های پولی و اقتصاد ایالات متحده مطمئن نیستند ، در حاشیه نشسته اند.

به هیچ وجه تعجب آور نیست که وقتی خریداران کمتری وجود داشته باشد ، نقص و افزایش نوسانات در بازار وجود داشته است و - زیرا وام های دولت ایالات متحده به دلیل اقدامات امداد همه گیر و محرک مالی دولت ترامپ و بایدن - بسیار گسترده استافزایش حجم اوراق بهادار فروخته شده.

همچنین تغییراتی در ساختار بازار رخ داده است. اصلاحات بانکی پس از سال 2008 به این معنی است که بانکهایی که در گذشته به عنوان فروشندگان اصلی عمل می کردند ، باید سرمایه بیشتری را در برابر قرار گرفتن در معرض بازار مالی خود در اختیار داشته باشند و این باعث می شود نقدینگی برای آنها گران تر شود.

آنها توسط معامله گران با فرکانس بالا و صندوق های تامینی جایگزین شده اند که فعالیت آنها ذاتاً بی ثبات تر و اهرم است ، که تمایل به تقویت حرکات در بازده و در عمق نقدینگی موجود در هر لحظه استرس دارد.

وزیر خزانه داری ایالات متحده (و صندلی سابق فدرال رزرو) جنت یلن گفته است که "نگران از دست دادن نقدینگی کافی در بازار" است و به اندازه کافی نگران است که دولت بایدن در حال بررسی طیف وسیعی از اصلاحات احتمالی برای بهبود عملکرد و شفافیت در مورد آن باشد. بازار و بازیکنان غیر بانکی را به شبکه نظارتی می رساند.

وی گفت ، اصلاحات باعث می شود توانایی بازار در جذب شوک ها و اختلالات به جای تقویت آنها ، بهبود یابد.

در حالی که بازار اوراق بهادار بی ثبات تر و مایع کمتری بوده است ، اما هنوز هم به نقص عمل نکرده است ، اگرچه شرکت کنندگان نگران این هستند که ادامه سفت شدن کمی ، فروش مداوم توسط بانکهای مرکزی خارجی و سرمایه گذاران و احتمال افزایش نرخ ها فراتر از آنانتظارات فعلی می تواند باعث سقوط بازار در حال حاضر شکننده شود ، با این که در تمام بازارهای مالی جهان بازدیدها می شود.

البته این امر باعث می شود که فدرال رزرو دوباره مداخله کند و همانطور که از زمان بحران سال 2008 انجام داده است ، بازارها و سرمایه گذاران را به طور کلی وثیقه می کند. گزینه "قرار دادن" برای فدرال رزرو که سرمایه گذاران بیش از یک دهه به آن اعطا می کردند ، دوباره بازی می کنند.

خبرنامه توجیهی تجارت ، داستانهای اصلی ، پوشش منحصر به فرد و نظر متخصص را ارائه می دهد. ثبت نام کنید تا هر صبح روز هفته آن را دریافت کنید.< Pan> در حالی که بازار اوراق بهادار بی ثبات تر و مایع کمتری بوده است ، اما هنوز هم به نقص عمل نکرده است ، اگرچه شرکت کنندگان نگران این هستند که ادامه سفت شدن کمی ، فروش مداوم توسط بانکهای مرکزی خارجی و سرمایه گذاران و احتمال اینکه نرخ ها همچنان ادامه یابدافزایش فراتر از انتظارات فعلی می تواند باعث سقوط بازار در حال حاضر شکننده شود ، با این که در تمام بازارهای مالی جهان بازدیدها می شود.