ساخت و ساز نمونه کارها: یک طرح برای خانواده های خصوصی

ساخت وبلاگ

هنگامی که همکاران کمبریج 40 سال پیش با سرمایه گذاران و خانواده های خصوصی کار خود را آغاز کردند ، ما همان فلسفه سرمایه گذاری و بسیاری از همان اصول سرمایه گذاری را که زیربنای رویکرد ما برای مدیریت اوراق بهادار سرمایه گذاری برای برخی از سرمایه گذاران برجسته در جهان است ، به کار بردیم. اصول کلیدی ، مانند یک افق زمانی بلند مدت ، تعصب صریح نسبت به سهام برای رشد ارزش یک نمونه کارها از هزینه و تورم در طول زمان ، و اهمیت تنوع در این "الگوی موقوفه" سرمایه گذاری است. این اصول سرمایه گذاری باید به همان اندازه برای خانواده های چند نسلی اهمیت داشته باشد.

با این حال ، مدیریت نمونه کارها برای خانواده ها پیچیدگی های مشخصی را نشان می دهد. اوراق بهادار خانواده اغلب در یک اکوسیستم وسیع تر از ثروت وجود دارد ، که تأثیر معنی داری بر استراتژی سرمایه گذاری دارد و می تواند ورودی های مهم مانند نیازهای هزینه و تحمل برای ریسک را آگاه کند. علاوه بر این ، اوراق بهادار خانواده اغلب تحت تأثیر ترجیحات فردی ، مانند تمایل به تراز سرمایه گذاری با ارزش ها قرار می گیرد که می تواند بر اهداف و اولویت های سرمایه گذاری تأثیر بگذارد. مالیات ، یک عامل اصلی برای بسیاری از خانواده ها ، همچنین می تواند بر استراتژی تخصیص دارایی و همچنین اجرای آن تأثیر بگذارد. علاوه بر این ، اوراق بهادار خانواده به طور غیرقابل توصیف با چرخه های زندگی مرتبط است ، که نیاز به مدیریت مؤثر را نشان می دهد ، و برای بررسی منظم فرضیات زیربنای استراتژی سرمایه گذاری به عنوان انتقال نسل ها و اهداف تغییر می کند.

برای ساختن یک نمونه کارها که به بهترین وجه برای رسیدن به اهداف بلند مدت یک خانواده قرار دارد ، درک عمیقی از عوامل تأثیرگذار منحصر به فرد برای هر خانواده لازم است. بدون این ، یک خانواده خطر ایجاد استراتژی را ایجاد می کند که عناصر کلیدی مانند تحمل ریسک یا نیازهای نقدینگی را سوء استفاده می کند ، یا اینکه در نهایت خرید و پشتیبانی کم در بین اعضای خانواده وجود دارد-این می تواند مضر باشد ، به خصوص در زمان استرس بازار. سرمایه گذاری در زمان ایجاد یک بنیاد قوی که در نیازها و ترجیحات منحصر به فرد خانواده پایه گذاری شده است ، برای رانندگی نتایج بهتر نمونه کارها در طولانی مدت بسیار مهم است.

در این مقاله به بررسی عوامل تأثیرگذار و ملاحظات ویژه ای که برای ساخت و ساز موفقیت آمیز نمونه کارها برای سرمایه گذاران خصوصی و خانواده های ثروتمند مهم است ، می پردازد و برای کارهایی که برای مشتریان خود انجام می دهیم اساسی است. ما در مورد عناصر بررسی یک شرکت خانوادگی و چگونگی اطلاع رسانی آن به ایجاد یک سبد سیاست بحث می کنیم. سپس ما توضیح می دهیم که چگونه اجرای سفارشی و موفقیت در حال پشتیبانی از نظارت است. با پیروی از طرح ما ، خانواده ها بهترین موقعیت را برای ایجاد یک استراتژی سرمایه گذاری متناسب با شرایط منحصر به فرد آنها و برای موفقیت طولانی مدت ایجاد می کنند.

بنیاد: اصول سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران بلند مدت

قبل از توصیف عواملی که به طور قابل توجهی بر استراتژی سرمایه گذاری و اجرای خانواده ها تأثیر می گذارد ، ارزش آن را دارد که دوباره اصول اصلی فلسفه سرمایه گذاری فراگیر کمبریج را بررسی کنید. این فلسفه از این عناصر اساسی حمایت می کند:

  • افق سرمایه گذاری بلند مدت ؛
  • تنوع ، نه تنها برای کاهش تنوع بازده ، بلکه برای محافظت در برابر ضرر دائمی.
  • استفاده محدود از انحرافات تاکتیکی از اهداف تخصیص دارایی بلند مدت ، که در درجه اول توسط ارزیابی های شدید آگاه می شود.
  • استفاده از مدیران فعال در جایی که انتظار داریم آنها پس از هزینه و هزینه ، ارزش بلند مدت را اضافه کنند. وت
  • تمرکز بر بازده های تنظیم شده ریسک و نظارت فعال بر عوامل خطر نمونه کارها.

اوراق بهادار خانواده با اندازه و مقیاس کافی می تواند از این بنیاد اصول مدیریت سرمایه گذاری نهادی استفاده کند. 1 با این حال ، تعدادی از موضوعات می توانند اوراق بهادار خانواده را به طور قابل توجهی پیچیده تر از آنچه که توسط موسسات برگزار می شود ، پیچیده تر کند و این عوامل تأثیرگذار باید به عنوان بخشی از یک فرآیند ساخت نمونه کارها در نظر گرفته شود.

عوامل تأثیرگذار برای خانواده ها

غالباً این مورد است که سبد سرمایه گذاری متنوع صرفاً بخشی از کل ثروت یک خانواده است. علاوه بر این ، بسیاری از عوامل منحصر به فرد برای ثروت خانواده و فردی می توانند بر اهداف نمونه کارها و استراتژی تأثیر بگذارند.(شکل 1 ، به عنوان مثال ، غلظت برخی از این موضوعات در بین مشتریان خصوصی کمبریج را نشان می دهد.) به همین دلایل ، یک رویکرد جامع در ساخت و ساز نمونه کارها - که کل اکوسیستم یک خانواده را شامل می شود که شامل عوامل و دارایی های متمایز آن است.- پایه و اساس موفقیت را نشان می دهد.

شکل 1 عوامل متنوعی برای خانواده ها وجود دارد که همه آنها باید از 30 ژوئن 2020 بر استراتژی نمونه کارها تأثیر بگذارند

منبع: کمبریج Associates LLC.

یادداشت ها: داده ها حاکی از درصد مشتری های مدیریت نمونه کارها خصوصی کمبریج که با هر شماره مشخص می شوند. پایداری/تأثیر نشان می دهد مشتریانی که در آن سرمایه گذاری شده اند یا سرمایه گذاری های تأثیر را در نظر گرفته اند.

منابع متمرکز

کمبریج Associates با بسیاری از خانواده ها همکاری می کند تا دارایی های نقدینگی خود را پس از فروش یک تجارت یا برخی از رویداد نقدینگی دیگر سرمایه گذاری کنند. با این حال ، در بسیاری از موارد ، خانواده ها پس از چنین رویدادی ، قرار گرفتن در معرض نگه داشتن متمرکز را حفظ می کنند. به عنوان مثال ، حداقل 50 ٪ از مشتریان خصوصی شرکت صاحب یک یا چند شرکت عامل هستند. علاوه بر این ، بیش از 40 ٪ در املاک و مستغلات مستقیم سرمایه گذاری می کنند ، و درصد قابل توجهی موقعیت های متمرکز سهام - غالباً از منبع اصلی ثروت - را در کل سبد سهام خود نگه می دارند.

ثروت متمرکز در فرم های بی شمار خود باید هنگام تهیه تخصیص دارایی برای سبد سرمایه گذاری متنوع در نظر گرفته شود. در بسیاری از موارد ، چنین غلظت هایی می تواند منجر به عدم تنوع کافی شود که می تواند خطرات قابل توجهی را به وجود آورد. برخی از غلظت ها ، مانند املاک و مستغلات یا قرار گرفتن در معرض یک صنعت خاص ، ممکن است آشکار باشد. با این حال ، غلظت های "پنهان" ، مانند اضافه وزن های خاص کشور یا منطقه ، ممکن است کاملاً به رسمیت شناخته نشود. هنگام توسعه یک نمونه کارها برای خانواده ها ، آگاهی از این غلظت ها و یک رویکرد عمدی برای مدیریت آنها - یا در اطراف آنها - یک عنصر مهم مدیریت ریسک است.

نیازهای هزینه

خانواده ها غالباً از اوراق بهادار سرمایه گذاری خود نیازهای متفاوتی دارند ، که می تواند منجر به طیف گسترده تری از اهداف سرمایه گذاری و هزینه های مربوط به هزینه های مربوط به همتایان نهادی آنها شود. به عنوان مثال ، هزینه های موقوفه و بنیادها به طور معمول با فعالیت های اعطای کمک هزینه یا سطح پشتیبانی عملیاتی مورد نیاز گره خورده است - برای مثال ، 5 ٪ مورد نیاز که پایه های خصوصی باید هر سال توزیع کنند ، یا محدوده هزینه هدف معمولی 4 ٪ تا 5. 5 ٪برای دانشکده ها و دانشگاه ها. از آنجا که اهداف و نیازهای متنوع تر اغلب در یک خانواده مجرد وجود دارد ، یک رویکرد سفارشی برای مدیریت ثروت هر یک از اعضای خانواده فراخوانده می شود.

هنگام توسعه تخصیص دارایی برای خانواده ها ، درک سطح هزینه کردن سبد سرمایه گذاری متنوع (یا هر نمونه کارها ، در صورت وجود چندین عضو خانواده) ضروری است. به طور معمول ، این قرعه کشی ممکن است برای هزینه های شخصی و مالیات سالانه باشد و در هنگام ایجاد تخصیص سرمایه گذاری های خصوصی ، تماس های سرمایه را برآورده کند.

فراتر از این نیازهای معمولی ، سایر رویدادها همچنین می توانند اعتماد به نفس خانواده به سبد سرمایه گذاری متنوع را افزایش دهند. این نمونه کارها ممکن است برای حمایت از مشاغل عملیاتی خانواده یا سرمایه گذاری در املاک و مستغلات نیاز به پول نقد خواسته شود. یا می توان آن را به عنوان منبع سرمایه برای سرمایه گذاری مستقیم قانع کننده در بخشی که خانواده از تخصص عمیقی برخوردار هستند ، مورد استفاده قرار داد. از طرف دیگر ، خانواده ای که نیازهای سالانه آنها توسط یک تجارت خانوادگی تأمین می شود یا املاک اجاره ای ممکن است در صورت خشک شدن این منابع جریان نقدی به طور غیر منتظره ، نیاز به افزایش قرعه کشی از نمونه کارها متنوع داشته باشد.

خانواده هایی که با دقت برنامه ریزی برای طیف وسیعی از سناریوهای خرج و مدیریت نقدینگی نمونه کارها را با هزینه در ذهن دارند ، آماده هستند تا در رویدادهای غیر منتظره حرکت کنند و در صورت بروز فرصت های قانع کننده ، موقعیت بهتری پیدا کنند. خانواده های خوب آماده شده همچنین می توانند با جلوگیری از هزینه های غیرمترقبه که باید در طی کاهش بازار برآورده شوند ، خطر از دست دادن دائمی سرمایه را کاهش دهند.

هدف سرمایه گذاری و تحمل ریسک

بسیاری از خانواده ها به طور مشابه با موسسات رفتار می کنند-آنها دارای یک طرز فکر چند نسلی و تمایل مشابهی برای رشد شبکه نمونه کارها از هرگونه هزینه ، تورم و مالیات هستند (یک تأثیرگذار بزرگ ، که در زیر مورد بحث قرار می گیرد). این خانواده ها باید راحت باشند که برای تحقق هدف بلند مدت خود ریسک کنند.

اما برخی از خانواده ها با توجه به تعادل رشد و حفظ سرمایه ، رویکرد محافظه کارانه تری دارند. برای این خانواده ها ، ارزش نقدینگی و حفظ "خواب در شب" در روند نزولی در بازارهای بی ثبات از شرکت در صعود نهایی یک راهپیمایی بازار مهمتر است.

نقشی که نمونه کارها متنوع در کل اکوسیستم خانواده ایفا می کند ، تعیین کننده مهم هدف و ریسک سرمایه گذاری است. به عنوان مثال ، خانواده ای که در خارج از نمونه کارها با پروژه های توسعه املاک و مستغلات با ریسک بالاتر یا یک سرمایه گذاری قابل توجه در یک تجارت در مراحل اولیه ، خطر قابل توجهی را به خود اختصاص می دهد ، ممکن است تمایل محافظه کارانه تری برای سبد سرمایه گذاری متنوع داشته باشد.

تراز کردن نمونه کارها با هدف سرمایه گذاری خانواده و تحمل ریسک برای مدیریت از طریق دوره های اجتناب ناپذیر از نوسانات بازار و جلوگیری از تصمیمات ناشی از ترس و عدم اطمینان ، ضروری است که می تواند منجر به تخریب دائمی ارزش شود.

مالیات و برنامه ریزی املاک

تنها ثابت برای اکثر خانواده ها این است که مالیات مهم است. با این حال ، میزان اهمیت آنها و دقیقاً چگونگی تأثیر نرخ مالیات و ملاحظات مالیاتی خاص بر هر سرمایه گذار و استراتژی نمونه کارها بسیار متفاوت خواهد بود. به عنوان مثال ، در ایالات متحده ، این واقعیت که خانواده ها عموماً مشمول مالیات هستند ، پیامدهای گسترده ای در ساخت نمونه کارها دارد. تجربه کلی ما این است که مالیات می تواند در هر سال در حدود 1 ٪ تا 2 ٪ در هر سال هزینه کند. به حداقل رساندن این درگ یکی از عناصر مهم تحقق اهداف حفظ ثروت و رشد طولانی مدت خانواده است.

همه چیز برابر است ، در نظر گرفتن مالیات باید بر تصمیمات تخصیص دارایی و اجرای آن تأثیر بگذارد. به عنوان مثال ، خانواده هایی که می توانند این نقص را تحمل کنند ، می توانند به خوبی با تخصیص سهام خصوصی و سرمایه گذاری سرمایه گذاری شوند. این سرمایه گذاری ها علاوه بر ارائه پتانسیل بازده قابل توجهی در طول زمان ، می توانند مزایای مالیاتی دوگانه بازده معوق و درمان افزایش سرمایه بلند مدت را ارائه دهند. علاوه بر این ، پرتفوی های مشمول مالیات اغلب از مدیرانی استفاده می کنند که گردش مالی نمونه کارها را پایین می آورند و به طور کلی در معرض بیشتر استراتژی های کمی که بیشتر مواضع تجارت می کنند ، یا به استراتژی هایی که بخش بزرگی از بازده آنها را از بازده بدست می آورند (در مقابل سرمایه کارآمد بیشتر با مالیات بیشتر خواهند بود. قدردانی). البته استفاده از اوراق قرضه شهرداری به جای درآمد ثابت مشمول مالیات ، یک تمایز دهنده اصلی بین اوقاف و اوراق بهادار خانواده است. خانواده های بسیاری از کشورهای دیگر در خارج از ایالات متحده ، مانند کشورهای کانادا نیز می توانند مشمول مالیات بر درآمد شوند. حتی برای خانواده ها و نهادهای حوزه های قضایی بدون مالیات بر درآمد ، مالیات هنوز عامل مهمی در انتخاب وسایل نقلیه است ، زیرا باید از احتراق احتمالی و سایر مالیات های سطح سرمایه گذاری در نظر گرفته شود.

بیشتر خانواده ها برنامه ریزی پیشرفته املاک را برای انتقال دارایی ها تا حد امکان به نسل بعدی انجام داده اند. این برنامه ریزی ممکن است شامل ایجاد طیف گسترده ای از اعتماد یا نهادهای دیگر یا استفاده از استراتژی هایی مانند وام های درون خانواده باشد. شرایط هر یک از این نوع اعتماد ، نهادها یا سایر ترتیبات باید درک شود ، زیرا ممکن است پیامدهای مهمی برای تخصیص دارایی و اجرای نمونه کارها داشته باشد. به عنوان مثال ، الزامات توزیع یا محدودیت اعتماد ممکن است بر نقدینگی یا نیازهای درآمد یک نمونه کارها تأثیر بگذارد ، که به نوبه خود می تواند بر تخصیص دارایی یا تصمیمات اجرای تأثیر بگذارد.

واحد پول

بسیاری از خانواده های جهانی و چند نسل دارای اعضای خانواده در سراسر کشورها هستند که همه آنها ممکن است در ارزهای مختلف مشمول نوسانات نرخ ارز جهانی شوند. به عنوان مثال ، بیش از 40 ٪ از مشتریان غیر آمریکایی کمبریج همکاران در چندین ارز سرمایه گذاری می کنند. برای چنین سرمایه گذاران ، در نظر گرفتن یک نمونه کارها از منظر چند ارز بسیار مهم است. موضوعاتی از قبیل نرخ هزینه ، تعدیل ارز و استراتژی های ارزی به شدت تحت تأثیر کشور محل زندگی اعضای خانواده قرار خواهد گرفت و خواستار یک رویکرد بسیار سفارشی شده است که چگونگی نوسانات ارزش ارز را می تواند بر جنبه های بی شماری از نمونه کارها تأثیر بگذارد.

پایداری و تأثیر

برای برخی از خانواده ها ، تراز کردن سرمایه گذاری با مقادیر آنها از اهمیت ویژه ای برخوردار است. به عنوان مثال ، برخی از خانواده ها هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، پایداری و تأثیر را در نظر می گیرند - که به طور کامل بر محیط زیست یا عدالت اجتماعی متمرکز شده اند. با این حال ، برای خانواده های چند نسلی ، سطح علاقه به سرمایه گذاری های مرتبط با تأثیر ممکن است در بین نسل ها بسیار متفاوت باشد. کار از طریق تفاوت در مورد ارزش ها و اهداف و روشن کردن اولویت ها می تواند به اطمینان از تراز بین اعضای خانواده کمک کند. از بسیاری جهات ، ساختن یک نمونه کارها که شامل سرمایه گذاری های تأثیرگذار برای تحقق اهداف همه ذینفعان درگیر است ، نشانگر نیاز به یک رویکرد سفارشی در کار با اوراق بهادار خانواده است.

ساخت و ساز نمونه کارها برای سرمایه گذاران خصوصی

عوامل توضیح داده شده در بالا در توسعه استراتژی مناسب سرمایه گذاری بلند مدت برای یک خانواده تأثیرگذار است. مسلح با این اطلاعات ، و به دنبال چندین مرحله اساسی ، یک استراتژی نمونه کارها که به هر سرمایه گذار منحصر به فرد خدمت می کند می تواند ساخته شود (شکل 2).

شکل 2 هنگام ساخت یک سبد خانوادگی ، این مراحل اساسی را دنبال کنید

منبع: کمبریج Associates LLC.

مرحله 1: بررسی شرکت خانواده

برای درک کامل و گنجاندن پیچیدگی های هر خانواده در برنامه سرمایه گذاری بلند مدت و اطمینان از اینکه سبد سرمایه گذاری متنوع نیازهای همه ذینفعان درگیر را برآورده می کند ، بررسی شرکت خانوادگی اولین گام مهم در ساخت نمونه کارها است.

این بررسی ، که به بهترین شیوه های مدیریت نمونه کارها نهادی می پردازد ، مستلزم همکاری با هر ذینفع برای به دست آوردن حس کامل از موضوعات کلیدی است که باعث اطلاع رسانی به تنظیم سیاست سرمایه گذاری و بعداً اجرای آن می شود. دامنه گسترده و ماهیت مباحث تحت پوشش این بررسی در شکل 3 خلاصه شده است.

شکل 3 هر مؤلفه بررسی شرکت خانواده فرایند تخصیص دارایی و بیانیه سیاست سرمایه گذاری را آگاه می کند

منبع: کمبریج Associates LLC.

یافته های کلیدی مورد انتظار از بررسی شرکت خانواده شامل موارد زیر است:

  • درک هدف و ساختار مناسب برای سبد سرمایه گذاری.
  • اهداف مالی کوتاه مدت و بلند مدت ، الزامات هزینه و نقدینگی و افق زمانی (های) برای نمونه کارها (ها).
  • هدف بازگشت و تحمل ریسک برای نمونه کارها (ها). وت
  • پارامترهای اضافی (به عنوان مثال ، تأثیر دارایی های موجود در خارج از نمونه کارها ، ملاحظات مالیاتی ، تمایل به مشارکت در سرمایه گذاری تأثیر ، مضامین بهره ، تعصب ، استثناء و غیره).

در حالی که ممکن است این مسائل ساده به نظر برسد ، مشخصات ممکن است برای هر یک از اعضای خانواده متفاوت باشد. به عنوان مثال ، یک عضو خانواده نسل اول ممکن است تحمل ریسک کم و تمایل به استفاده از جریان نقدی نمونه کارها برای حمایت از هزینه های زندگی فعلی داشته باشد. در همین حال ، یکی از اعضای خانواده نسل چهارم ممکن است با ریسک و نقصان راحت تر باشد. بررسی شرکت می تواند به خانواده ها کمک کند تا طیف وسیعی از اهداف و تحمل ریسک را در بین اعضای خانواده درک کنند.

آگاهی از این اختلافات می تواند به عنوان یک عامل مهم در تعیین ساختار سرمایه گذاری بهینه برای خانواده باشد. به عنوان مثال ، اعضای خانواده که اهداف بلند مدت ، هزینه و تحمل ریسک دارند و می توانند در مورد یک تخصیص دارایی واحد همبستگی داشته باشند ، ممکن است از یک ساختار سرمایه گذاری نسبتاً ساده استفاده کنند. در مقابل ، خانواده ای که نیازهای بسیار متفاوتی در بین اعضای خانواده دارند ممکن است به یک ساختار سرمایه گذاری نیاز داشته باشند که بتواند تخصیص دارایی های سفارشی را در خود جای دهد. البته ، سفارشی سازی پیچیدگی و هزینه را ایجاد می کند و می تواند مزایای مقیاس را کاهش دهد ، بنابراین خانواده ها باید تعادل مطلوب را در تأمین نیازهای ذینفعان در نظر بگیرند.

سرانجام ، بررسی شرکت خانواده می تواند به خانواده ها کمک کند تا از مناسب ترین ساختار حاکمیت خانواده بینش بگیرند. چه کسی تصمیم گیرنده اصلی (ها) خواهد بود؟چه کسی اختیارات خود را برای تصمیم گیری از طرف خانواده تعریف کرده است؟آیا یک برنامه جانشینی وجود دارد تا مرجع تصمیم گیری با گذشت زمان تکامل یابد؟آیا برنامه ای برای ارائه آموزش سرمایه گذاری به اعضای خانواده جوان تر وجود دارد؟پاسخ به سؤالاتی از قبیل این موارد اغلب خروجی های کلیدی یک بررسی جامع است و برای تدوین مدل حاکمیت مناسب یکپارچه است.

یک فرایند تصمیم گیری به خوبی تعریف شده و شفاف برای موفقیت طولانی مدت هم مشارکت مشتری و مشاور مشتری و نمونه کارها سرمایه گذاری ضروری است. در حالی که بسیار مهم است ، هیچ روش واحدی برای ایجاد این ساختار وجود ندارد. به عنوان مثال ، در یک انتهای طیف ، یک خانواده می توانند یک هیئت امنا را برای نظارت بر تصمیم گیری نمونه کارها ایجاد کنند. از طرف دیگر ، یک فرد می تواند به عنوان تنها تصمیم گیرنده عمل کند. مدل های مختلفی بین این دو افراط وجود دارد که نشان دهنده ترجیحات هر خانواده است ، همانطور که در شکل 4 منعکس شده است. نکته اصلی تصمیم گیری در مورد مؤثرترین ساختار حاکمیتی برای خانواده ، با نقش ها و مسئولیت های واضح است.

شکل 4 مدل های مختلف حاکمیت خانواده وجود دارد

منبع: کمبریج Associates LLC.

مرحله 2: تنظیم سیاست

در پایان بررسی شرکت خانواده ، هدف از نمونه کارها (ها) ، اهداف بازگشت و تحمل خطرات ایجاد می شود که سپس امکان تنظیم سیاست در سطح کلاس دارایی را فراهم می کند. به طور کلی ، هدف اصلی برای اکثر اوراق بهادار حداکثر رساندن بازده برای یک سطح مناسب و از پیش تعیین شده ریسک است. برای انجام این کار ، تعادل مناسب باید بین دارایی های متمرکز بر تقدیر سرمایه ، تنوع و محافظت در برابر خطرات کلان اقتصادی باشد. بنابراین ، فرایند تنظیم سیاست سرمایه گذاری یک نمونه کارها به طور کلی شامل موارد زیر است:

  • مرور نقش کلاسهای مختلف دارایی در نمونه کارها و ایجاد تخصیص دارایی.
  • ارزیابی نیازهای نقدینگی نمونه کارها ؛وت
  • تهیه بیانیه سیاست سرمایه گذاری (IPS).

تخصیص دارایی ها. تخصیص دارایی عامل اصلی بازده بلند مدت است. برای خانواده ها و موسسات به طور یکسان ، بلوک های اصلی ساخت و ساز نمونه کارها مشابه هستند. اساساً ، نحوه جمع آوری این بلوک های ساختمانی و تعادل بین آنها عوامل اصلی در تحقق اهداف سرمایه گذاری بلند مدت یک سرمایه گذار است.

همانطور که در شکل 5 نشان داده شده است ، هر کلاس دارایی دارای مشخصات ریسک/بازگشت متفاوتی است و هر یک از آنها هدف مشخصی در نمونه کارها بازی می کند. تخصیص هدف بلند مدت برای هر نوع دارایی بر اساس نقش استراتژیک که در نهایت باید در نمونه کارها بازی کند ، تنظیم شده است. علاوه بر این ، یک محدوده مجاز برای هر کلاس دارایی ، نظم و انضباط را در مورد تعادل مجدد امکان پذیر می کند و دستورالعمل هایی را برای موقعیت یابی تاکتیکی بالقوه ارائه می دهد. ترکیبی از کلاس های دارایی و آگاهی از عوامل خطر اساسی آنها ، همچنین پایه و اساس اصول اساسی مدیریت نمونه کارها را ایجاد می کند: تنوع.

شکل 5 هر کلاس دارایی در نمونه کارها نقش خاصی دارد

منبع: کمبریج Associates LLC.

خانواده هایی که مشمول مالیات هستند علاوه بر این باید هنگام تعیین سیاست تخصیص دارایی خود ، بازده پس از مالیات را در نظر بگیرند. به عنوان مثال ، همانطور که قبلاً مورد بحث قرار گرفت ، تخصیص بالاتر به سرمایه گذاری های خصوصی با کارآیی مالیاتی ممکن است برای خانواده هایی که می توانند تحمل این قانون را تحمل کنند ، مناسب باشد. علاوه بر این ، تخصیص به سرمایه گذاری هایی که بخش بزرگی از بازده کل از درآمد فعلی را بدست می آورند (به عنوان مثال ، اوراق بهادار با بازده بالا ، اوراق بهادار شرکت ، استراتژی های اعتباری خصوصی و وام های بانکی) به دلیل عواقب مالیاتی به طور معمول کمتر مطلوب هستند ، مگرتخصیص تاکتیکی یا سرمایه گذاری ها با وجود افزایش مالیات بالاتر آنها ، تنوع یا مزایای مهم دیگری را برای سبد کل ارائه می دهند.

نقدینگی نمونه کارها. غالباً نادیده گرفته می شود - اما به همان اندازه تخصیص دارایی واقعی بسیار مهم است - ارزیابی کامل نقدینگی نمونه کارها است. برخی از دارایی ها بسیار نقدینگی خواهند بود ، در حالی که برخی دیگر (به عنوان مثال ، برخی از صندوق های محافظت و سرمایه گذاری های خصوصی) نیمه مایع برای بسیار غیرقانونی خواهند بود. اعتصاب تعادل مناسب بین این دو بسیار مهم است ، و یک روند تنظیم سیاست خوب شامل یک تست استرس از ساخت و ساز نمونه کارها برای اطمینان از اینکه نقدینگی کافی خواهد بود- در هر دو زمان خوب و بد.

بیانیه سیاست سرمایه گذاری. روند تعیین سیاست با ساخت بیانیه سیاست سرمایه گذاری به خوبی تعریف شده (IPS) به پایان می رسد. این بیانیه نقشه راه را برای کلیه تصمیمات سرمایه گذاری فراهم می کند و به اهداف فردی از سبد سرمایه گذاری متنوع بسیار شخصی است. IPS باید شامل اهداف بازگشت بلند مدت نمونه کارها ، سطح خطر مجاز ، افق زمانی ، مقررات نقدینگی و نیازهای هزینه به همراه اهداف تخصیص دارایی سیاست و معیارهای سیاست باشد. اگر خانواده بخواهند پایداری یا اهداف تأثیر را در بر بگیرند ، این موارد نیز باید در IPS گنجانده شود. برای اجازه مرجع آسان توسط همه تصمیم گیرندگان ، IP های ساده ای که از زبان بیرونی مستثنی نیست ، توصیه می شود.

IPS در نظر گرفته شده است که یک برنامه بلند مدت باشد که باید مقاومت در برابر انواع مختلف بازار و کلان اقتصادی را تحمل کند. به درستی تنظیم شده ، به ندرت باید تنظیم شود. با این حال ، هنگامی که واقعیت ها تغییر می کنند ، ممکن است تعدیل در برنامه ضروری باشد. بر خلاف نهادهای همیشگی ، خانواده ها با دامنه های زندگی بشر ، تغییر پویایی خانواده و انتقال نسلی درگیر هستند. رویدادهای موجود در اکوسیستم خانوادگی - به عنوان مثال ، فروش یک تجارت یا تغییر در یک برنامه املاک - نیز می تواند رخ دهد. به همین دلایل ، بررسی سالانه IPS ، با تمرکز بر هرگونه تغییر در فرضیات بنیادی که آن را پایه گذاری می کند ، بهترین روش برای اطمینان از IPS همچنان منعکس کننده اهداف خانواده است.

مرحله 3: اجرای و مدیریت

پس از تنظیم خط مشی تخصیص دارایی نمونه کارها و IPS به اتمام رسید ، تمرکز می تواند به سمت اجرای و مدیریت تغییر کند ، که باز هم باید یک رویکرد سفارشی باشد.

به عنوان مثال ، در حالی که ما به طور معمول سرمایه گذاری های مرحله ای را در اوراق بهادار خانواده تازه ساخته شده انجام می دهیم ، جزئیات روند اجرای ، از جمله زمان و اندازه سرمایه گذاری ها ، بسته به عوامل مختلفی از خانواده به خانواده دیگر متفاوت خواهد بود.

هنگامی که یک نمونه کارها به طور کامل اجرا شد ، بهترین شیوه ها برای مدیریت ریسک و نظارت فعال بر مدیران برای مؤسسات و خانواده ها اعمال می شود. با این حال ، برخی از تفاوت ها در عمل وجود دارد.

به عنوان مثال ، تعادل مجدد جنبه مهمی از مدیریت ریسک نمونه کارها است ، اما هزینه انجام این کار بسته به سود مشمول مالیات تعبیه شده و شخصیت آنها می تواند به ویژه برای خانواده های پرداخت کننده مالیات بالا باشد. بنابراین ، در حالی که این یک رشته مهم باقی مانده است ، خانواده های مشمول مالیات ممکن است در عمل با تعادل کمتر یا با استفاده از جریان نمونه کارها به تخصیص مجدد تعادل بدون تحقق سودهای مشمول مالیات ، بهتر خدمت کنند.

در یک یادداشت مرتبط ، ایجاد یک مدیر می تواند برای خانواده های پرداخت مالیات هزینه تری داشته باشد. برای ایجاد سوئیچ ، باید اطمینان داشته باشید که مدیر تازه انتخاب شده احتمالاً از مدیر موجود بهتر عمل خواهد کرد ، خالص هرگونه مالیات پرداخت شده در مورد سودهای تحقق یافته در هنگام خروج.

سرانجام ، هنگام تخصیص سرمایه به یک مدیر سرمایه گذاری ، خانواده ها باید به انتخاب وسیله نقلیه یا کلاس سهم مناسب برای وضعیت مالیاتی ، ارز و محل زندگی خود توجه بیشتری کنند. با توجه به پیچیدگی اکوسیستم مالی برای بسیاری از خانواده های جهانی ، انتخاب وسایل نقلیه نیاز به بررسی دقیق دارد.

مرحله 4: نظارت و اندازه گیری

سرانجام ، نظارت و اندازه گیری مداوم در برابر اهداف بیان شده بسیار مهم است. کلیه اوراق بهادار خانواده باید دارای معیارهای خط مشی به خوبی تعریف شده باشد که در برابر آنها نتایج سرمایه گذاری اندازه گیری می شود. این معیارها باید نمایانگر استراتژی کلی نمونه کارها باشند و نه تنها در برگزاری مدیران خانواده ، کارمندان و مشاوران خارجی که در دراز مدت پاسخگو هستند ، بلکه در خانواده ها قادر به ارزیابی مؤثر موفقیت استراتژی نمونه کارها در برابر معیارهای مرتبط ، معنی دار و قابل درک هستند. بشر

در حالی که آنها برای همه اوراق بهادار ضروری هستند ، معیارها برای هر سرمایه گذار متفاوت خواهند بود و اغلب برای سرمایه گذاران خصوصی در مقابل سرمایه گذاران متفاوت بیان می شوند. به عنوان مثال ، موسسات می توانند نسبت به عملکرد در برابر معیارهای صنعت مستقر بسیار حساس باشند و ممکن است اوراق بهادار سرمایه گذاری خود را در برابر همسالان قابل مقایسه اندازه گیری کنند. در مقابل ، برخی از خانواده ها ممکن است کمتر روی بازده نسبت به یک معیار تمرکز کنند اما در عوض موفقیت را در بازده مطلق اندازه گیری می کنند. در حالی که اقدامات مناسب توسط سرمایه گذار متفاوت خواهد بود ، معیار انتخاب شده - همانطور که در مقاله ما در مورد موضوع شرح داده شده است - به عنوان نقطه مرجع اصلی برای ارزیابی تصمیمات سرمایه گذاری شخص است. بنابراین ، ایجاد معیار سیاست سرمایه گذاری یک گام نهایی مهم در ساخت استراتژی نمونه کارها و تمرکز کافی است.

یک ساختار ماندگار ، با گذشت زمان اقتباس شده است

فلسفه سرمایه گذاری که ما بیش از چهل سال به اوراق بهادار اعمال کرده ایم ، رویکرد ما برای سرمایه گذاری در اوراق بهادار برای خانواده های دارای ثروت قابل توجه است. اما این فقط پایه و اساس است. برای قاب بندی و ساختن اوراق بهادار بلند مدت و موفقیت آمیز برای سرمایه گذاران و خانواده های خصوصی ، درک عمیق از اهداف متمایز هر خانواده ، عوامل تأثیرگذار و اکوسیستم مورد نیاز است. با درج این ابعاد منحصر به فرد - که از طریق بررسی شرکت خانواده - با یک فرآیند عمدی از طراحی و اجرای نمونه کارها بسیار سفارشی ، مؤثرترین نمونه کارها برای هر خانواده منحصر به فرد ساخته می شود. این طرح نمونه کارها ، با این حال ، باید به مرور زمان به عنوان عوامل مؤثر بر استراتژی سرمایه گذاری خانواده و تغییر اجرای یک خانواده ، به تکامل خود ادامه دهد. تعهد عمیق به نظارت کوشا و مجدداً در حال انجام می تواند باعث افزایش اهمیت و موفقیت ماندگار شود زیرا بازارها ، نیازها و نسل ها تغییر می کنند.■

هدر جابلو ، سرپرست مشتری خصوصی آمریكا ، اسکات پالمر ، مدیر سرمایه گذاری

سیگنالهای معاملاتی...
ما را در سایت سیگنالهای معاملاتی دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : عارف لرستانی بازدید : 44 تاريخ : پنجشنبه 10 فروردين 1402 ساعت: 17:17