نظرات رابرت شیلر در مورد فرضیه بازارهای کارآمد

در محیط بررسی مالی ، تئوری فرضیه بازار کارآمد (EMH) یک تفکر کلی است که فرض می کند "قیمت سهام موجود نشان دهنده فرقه تجارت با توجه به مواد موجود است" (شیلر 23). این نظریه پیشنهاد می کند که معاملات افراد قادر به دریافت سود بیش از حد در اطلاعات فاش شده نیستند. در اصل ، این فرضیه بر روی جنبه چگونگی تمایز قیمت سهام با مقادیر مالی عمل می کند. با این حال ، فرضیات کلیدی در فرضیه بازار کارآمد بسیار سوال برانگیز است.

کارشناسان ما می توانند دیدگاه های رابرت شیلر را در مورد مقاله فرضیه کارآمد متناسب با دستورالعمل های شما فقط با قیمت 13. 00 دلار 11. 05 دلار در صفحه ارائه دهند

308 متخصص واجد شرایط آنلاین بیشتر بدانید

به عنوان مثال ، این فرضیه ادعا می کند که بازده سهام بسیار غیرممکن است زیرا از حرکات قیمت تقریب می یابد. از جمله آنتاگونیست های فرضیه بازار کارآمد ، شیلر رابرتز است. همانند دیدگاههای تحلیلگران مالی رفتاری ، شیلر با این تصور که "قیمت بازار منعکس کننده ارواح حیوانات و اشتیاق است ، نه اطلاعات کامل است" (Malkiel 63). این رساله تحلیلی سعی در بحث صریح درباره انتقادات فرضیه بازار کارآمد توسط رابرت شیلر دارد. علاوه بر این ، این رساله مهمترین انتقاد را با استفاده از داده های تجربی به منظور ایجاد نقاط قوت و ضعف آن برجسته می کند.

انتقاد از فرضیه بازار کارآمد

همانطور که توسط فرضیه بازار کارآمد نشان داده شده است ، پویایی اصلی که به تخلیه قیمت کمک می کند ، سطح دسترسی به ایده مبتکرانه است. بنابراین ، این فرضیه تجارت مالی را هر زمان که ارزش اوراق بهادار پاسخ می دهد بلافاصله از تصدیق جدیدترین داده ها پاسخ می دهد. با این حال ، شیلر این استدلال ها را با سری توضیحات منطقی کاملاً رد می کند. شیلر تصور می کند که هرچه داده های بیشتری برای بررسی در دسترس باشد ، "صدور گواهینامه این واقعیت که فرضیه بازار کارآمد از نظر ایده آل ناکارآمد است" (شیلر 12). موارد زیر استدلالهایی است که توسط شیلر برای انتقاد از فرضیه بازار کارآمد پیش بینی شده است.

انتظارات منطقی

به گفته شیلر (2003) ، اولین معضل که توسط EMH قابل تأیید نیست این است که فرض می کند "همه طرفین علاقه مند تمام اطلاعات را در دسترس خواهند داشت و پیش بینی های انتظار منطقی را ایجاد می کنند" (شیلر 91). در این حالت ، این فرضیه پیشنهاد می کند که همه افراد بازرگانی دارای ملاحظات اوراق بهادار چشم انداز همگن هستند. اگر این عامل صحیح باشد ، شیلر سپس اهداف افرادی را که در بازار خریداری و فروش می کنند ، سؤال می کند زیرا تجارت اساساً "وقتی اختلافاتی در بازار وجود دارد" اتفاق می افتد (گرینبلات و هان 39).

در بررسی مالی ، مفهوم فوق "گاوها و خرس ها" را که در بورس سهام اعمال می شود ، نشان می دهد. همانطور که توسط شیلر (2003) مطرح شد ، "به نظر می رسید تقریباً شبیه یک اساطیر است. این ایده که افراد بسیار بهینه سازی می کنند ، بنابراین محاسبه می شوند و برای به روزرسانی اطلاعات خود آماده می شوند ، که در مورد بخش کوچکی از 1 درصد از مردم صادق است. »(شیلر 97). این درصد نمی تواند کل بازار را نشان دهد. بنابراین ، شیلر ادعای ارسال شده توسط فرضیه بازار کارآمد مبنی بر اینکه اطلاعات بازار به همان روش توسط همه ادغام شده است ، رد می کند. این ساده لوحانه است که فرض کنید که اطلاعات به طور مشتاق به دست می آیند و کاملاً توسط همه کسانی که در سهام تجارت می کنند ، پردازش می شوند.

در اصل ، یک خریدار سهام واحد ممکن است پیش بینی کند که ارزش اوراق بهادار ممکن است افزایش یابد ، در حالی که پیش بینی یک خریدار بازرگان برای همان اوراق بهادار ارزش ممکن است برعکس باشد. بنابراین ، این فرض که همه معامله گران مدرن از ابزارهای مناسبی برای دسترسی و دستیابی به اطلاعات مشابه و کامل در مورد بازارها برخوردار هستند ، یک مغالطه است. این یک نشانه واضح از اختلاف احتمالی در تفسیر اطلاعات است که توسط معامله گران مختلف دریافت می شود.

در حقیقت ، یک نشانه واضح وجود دارد که پیش بینی های هر معامله گر شخصی در مورد قیمت دارایی ها نمی تواند تصادفی باشد زیرا با فرضیه بازار کارآمد. این تعریف شده است "با توجه به دانش و درک شخصی یک فرد خاص در مورد اطلاعات موجود در مورد قیمت دارایی" (Hebner 19). شیلر نتیجه می گیرد که تجارت بشر در بورس سهام فقط مشتریانی مشتاق هستند که بر اساس insinues های فردی به عنوان فروشندگان داستان دو برابر شده اند. شیلر خاطرنشان می کند که "شما هنوز هم می توانید اعداد را به خاطر بسپارید ، اما به داستان احتیاج دارید. به عنوان مثال ، بازارهای مالی تعداد زیادی از تعداد را ایجاد می کنند اما برای سرمایه گذاران معنی ندارند. »(شیلر 93).

در زمان تحویل! کاغذ سفارشی 100 ٪ خود را در 3 ساعت انجام دهید بیایید شروع کنیم

بازار سهام و استراتژی خرید و نگهداری

همانطور که در فرضیه بازار کارآمد نشان داده شده است ، "رویکرد خرید و نگه داشتن همان استراتژی دیگر است ، بنابراین ، فرآیندهای تولید شده در بازارهای پولی وجود ندارند" (گرینبلات و هان 41). این فرض اساساً این را بیان می کند که تصمیم به نگهداری یا خرید سهام مشابه سایر استراتژی های تجارت سهام است. این مسئله قابل چالش است همانطور که توسط شیلر بحث شده است که معتقد است فرآیندهای تولید شده در مشاغل در بازارهای پولی در واقع وجود دارد. شیلر استدلال می کند که شباهت در هلدینگ و خرید سهام نمی تواند مشابه باشد زیرا "کارآفرینان ایده هایی هستند که ایده های جدیدی ایجاد می کنند که اطلاعات را گسترش می دهند و در واقع ، قیمت سهام را افزایش می دهند و سقوط می کنند" (Malkiel 70).

در این حالت ، شیلر (2005) تصریح می کند که افزایش قیمت سهام توسط افرادی که به سمت خرید آنها از طریق یک اثر باند کشیده می شوند ، دیده می شود. به عنوان مثال ، افزایش بازار سهام در ایالات متحده در ابتدای دهه 1990 اساساً به عنوان یک نتیجه از بیماری روانی بود که در اشتیاق غیر منطقی اوج گرفت. علاوه بر این ، الگوهای کوتاه مدت در نتیجه واکنشهای عادی سرمایه گذاران که مطمئن نیستند یا برخی از اطلاعات جدید در مورد قیمت سهام هستند. بنابراین ، "اگر تأثیر کامل یک خبر مهم خبری فقط در طی یک دوره زمانی درک شود ، قیمت سهام همبستگی سریال مثبت را نشان می دهد" (مالکیل 73).

شیلر با ادعایی که توسط فرضیه کارآمد بازار مطرح شده است مخالف است که یک روش خاص برای کسب بازده فوق طبیعی وجود دارد. این فرض پویایی بازار را که در عمل نگه داشتن یا خرید سهام درگیر است ، نادیده می گیرد. در به چالش کشیدن این فرض ، شیلر در بیان اینکه محکومیت به جذب بازده سهام بالاتر از بازده های عادی است ، بسیار مهم است. شیلر (2003) در حمایت از موقعیت خود ، اظهار داشت: "مثل این است كه بعضی از افراد می توانند در مسابقات شطرنج واقعا خوب بازی كنند ، اما من به شما توصیه نمی كنم اگر در این زمینه آموزش نكنید ، یا از دست می دهید ، یا از دست می دهید"(شیلر 89).

انتخاب بهترین سهام عملکردی از زمان جمع شدن بورس سهام بسیار آسان نیست. شیلر پیشنهاد می کند که برای تعادل بازده در پویایی بازار سهام واقع بینانه باشد. از طرف دیگر ، سرمایه گذاری در بازارهایی با رقابت اندک از سایر سرمایه گذاران ممکن است در واقع احتمال کسب بازده بهتر را افزایش دهد. بنابراین ، این استدلال غیر منطقی است که فرمول خاصی برای دستیابی به بازده فوق طبیعی وجود دارد (مالکیل 77).

آزمایش انتظارات منطقی: غرق غیر منطقی که توسط رابرت شیلر پیش بینی شده است

به منظور تأیید غرق غیر منطقی (تورم تعدیل شده قیمت/میانگین 10 ساله درآمدهای تنظیم شده تورم) همانطور که توسط شیلر پیش بینی شده است ، آزمایش تجربی از داده های سهام برای یک قرن استفاده می کرد تا رفتار قیمت سهام و درآمد همان دوره را پیش بینی کند. از زمان (شیلر 91). نسبت قیمت درآمد مربوط به شاخص قیمت سهام کامپوزیت S& P بود. از نمودارها برای به تصویر کشیدن روند متغیرهای مختلف در مطالعه در دوره استفاده شد. نتایج در مقایسه با موقعیت های ایده آل تفسیر شد و تفسیرها بر اساس یافته های مشاوره در مورد رابطه بین قیمت سهام و درآمد حاصل از سرمایه گذاری در سهام در کوتاه مدت و بلند مدت انجام می شود. این در جدول زیر خلاصه شده است.