سرمایه گذاری اساسی در شرایط خرابی قرار می گیرد و به نظر می رسد خرید و فروش خراب است

هر تصمیم نوعی پیش بینی است. و هر پیش بینی ، مهم ، شامل فکر کردن در مورد دو چیز متمایز است: آنچه شما می دانید و آنچه نمی کنید.

- B. Christian & T. Griffiths ، الگوریتم هایی برای زندگی توسط

آیا سرمایه گذاری اساسی تجزیه شده است؟

آیا شما یک داستان سهام فوق العاده ای از فروش ، درآمد و حاشیه سود را که پیش بینی افزایش قیمت های بزرگ آینده برای سال 2022 است ، فروخته اید؟تو تنها نیستی. احتمالاً به یاد دارید که امسال چگونه با برخی پیش بینی های بسیار جسورانه آغاز شد. این پیش بینی ها به سرعت به کاهش رکورد بازار رسیدند و از آن زمان هر روز ، هر هفته ، هر ماه ، هر ماه فقط با تماس های بی شماری دنبال می شوند تا فقط "خرید غرق" را حفظ کنند.

مشهور ، مدیر فعال كتی وود پیش از شروع 2022 گفت كه نوآوری ARK ETF (ARKK) "می تواند نرخ بازده سالانه 40 ٪ در طی پنج سال آینده را ارائه دهد."او به دلیل چنین غرور مورد انتقاد گسترده قرار گرفت و آنچه که فقط 10 ماه بعد دنبال شد ، بدترین سال از تأسیس صندوق اکنون بیش ا ز-62 ٪ YTD و-77. 3 ٪ از اوج Arkk است. از آنجا که این صندوق در نزدیکی اصلاحات مارس از تصحیح COVID بیش از دو سال پیش فرو می رود ، همچنین شاخص 10 کلاه بزرگ مگا نشان داده شده در ریزگردها Fang+ Index 3x Leveraged ETN (FNGU) درج در زیر:

علاوه بر این صندوق ARKK که به طور فعال مدیریت می شود ، هیچ تفاوت قابل توجهی در طی چند سال گذشته از صندوق شاخص منفعل FNGU از 10 سهام بزرگ Mega Cap نشان می دهد ، تماس های مکرر برای خرید فعال در صندوق ARKK ضرر و زیان رکورد را برای سرمایه گذاران افزایش داده است.

به آن فکر کنیدآیا اگر می دانستید S& P 500 از سال 1939 ، بدترین نیمه اول در بیش از 50 سال و بدترین 10 ماه برای هر دو سهام و اوراق بهادار از سال 1969 ، بدترین شروع را به سال خود ادامه می دهید؟

قبل از اینکه تصور کنید که من به نوعی مخالف سرمایه گذاری بنیادی ، سرمایه گذاری ارزش یا هر ارتباطی با "تنظیم آن و فراموش کردن آن" یا "خرید-دیپ" هستم ، به من اجازه می دهد کمی بیشتر بگویم.

معرفی

همه ما ایمان زیادی به انتخاب اساسی سهام در طی این سالها به عنوان راهی مطمئن برای بهتر از بازارها قرار داده ایم. به عنوان دکتری مالیو MBA Investor ، محرمانه کلاهبرداری ، مشاور سرمایه گذاری و متخصص ضد پولشویی ، می خواهم با اصول کار کنم. من تعصب زیادی نسبت به اصول دارم. من می خواهم شماره هایی را که می توانم به آنها اعتماد داشته باشم پیدا کنم تا از بازارهای سال آینده بهتر عمل کنند. اما بهترین تحقیق من ، با استفاده از تجزیه و تحلیل متمایز چندین برای یافتن قوی ترین متغیرهای بازار ، به من نشان می دهد که "برنده شدن" در مورد اصول کمتر شده است. من هنوز واقعاً نسبت به نظریه های دور از ذهن در مورد عملکرد سهام مرتبط با تراز سیاره ای ، تغییرات آب و هوایی در سرمایه های تجاری جهانی و نتایج تیم های ورزشی حرفه ای به عنوان الگویی برای پیش بینی بازار سهام شک دارم. با این حال ، شواهد واضح است ، شما کاملاً باید به چیزها متفاوت نگاه کنید و از روشهای جایگزین استفاده کنید.

چه مشکلی در سرمایه گذاری اساسی وجود دارد؟

در نهایت ، این سؤال مهمی است که شرکت های صندوق پرچین چند میلیارد دلاری امروز با آن دست و پنجه نرم می کنند. در تحقیقات دکترا ، صدها نفر از مطالعات مالی علمی را بررسی کرده ام که به بسیاری از همان نتیجه گیری هایی که دارم رسیده اند. مدلهای مالی اساسی و کلاسیک ناقص هستند و نباید با محرومیت سایر مدل های بازار رفتاری و فنی کار کنند. در حقیقت ، همانطور که ریچارد تالر برنده نوبل گفته است ،

همه در برنامه های 401k خود پول زیادی از دست دادند. من شنیده ام که برخی از افراد با آنها برنامه 201K تماس می گیرند. بنابراین حتی مهمتر است که مردم را برای بازنشستگی بیشتر پس انداز کنند. اقتصاد رفتاری به ما کمک کرده است تا در مورد چگونگی انجام این کار چیزهای زیادی بیاموزیم.

اقتصاد رفتاری نه تنها اثرات قدرتمندی در پس انداز بازنشستگی ، بلکه در بسیاری از مزایای معاملات نیز نشان داده است. محققان حتی قابلیت اطمینان بهتری را در متغیرهای فنی و رفتاری نسبت به آنچه می توانند با استفاده از تنها نسبت های بنیادی مالی کلاسیک و متغیرها به دست آورند ، مستند کرده اند. بعد از سالها مانند این ، من تکان دهنده می دانم که خدمات مالی هنوز مدلهای فنی جایگزین و دهه های تحقیقات منتشر شده را تخفیف می دهند. به جای اینکه فقط مقالات فنی را مجدداً بازنویسی کنید و مقالات قبلی را با جزئیات بیشتر به اشتراک بگذارید ،

بیایید به یک تجزیه و تحلیل مختصر از بازار سهام امروز برای مثال ساده فعلی نگاه کنیم:

از 6،046 سهام در سه بورس سهام بزرگ ایالات متحده ، می توانیم با استفاده از دو متغیر متداول مالی کلاسیک ، رشد فروش و رشد درآمد ، یک مقایسه اساسی را انجام دهیم. سه نمونه مختلف سهام در زیر نشان داده شده است تا ببینیم این دو متغیر اساسی با عملکرد سهام در سال 2022 چقدر ارتباط دارند:

برای بزرگنمایی کلیک کنید

آنچه نتایج به ما نشان می دهد این است که استفاده از تنها درآمد یا رشد فروش برای انتخاب سهام در سال جاری می تواند بازده باخت و تنها درصدی درصدی در مقایسه با بازار گسترده همه سهام داشته باشد. نه فروش مثبت ، و نه درآمد مثبت و نه ترکیبی از این دو متغیر از نظر آماری در برندگان و بازندگان امسال متفاوت از انتخاب تصادفی از کل جمعیت سهام در سه مبادله بزرگ ایالات متحده نیست.

بنابراین سریع پیشگیری از این تجزیه و تحلیل مختصر از چند متغیر اساسی اساسی این است که انتخاب سهام و درآمد اساساً مبتنی بر سهام ، شما را از نظر آماری به تعداد برنده ها و بازندگان بهتر نمی کند تا اگر شما به طور تصادفی انتخاب کرده اید تا سهام با کاهشفروش و درآمد در سال 2022.

حتی روز به روز همبستگی هایی وجود دارد که معنی ندارد. این همه به هم ریخته است. امید بزرگ من این است که ما از این رژیم پولی مسخره خارج شویم. و هنگامی که ما کارها را دوباره شروع می کنیم.

~استنلی دراکنمیلر

چگونه می توانیم در بازارهایی مانند این پیروز شویم؟

بنابراین باید سرمایه گذاری در بورس سهام بیشتر از دانستن سهام دارای ارزش خوب (اساسی) باشد. شما باید بدانید که آیا سرمایه گذاران کافی نیز معتقدند که سهام دارای ارزش خوبی (رفتاری) است و آیا آنها واقعاً متعهد به خرید آن اعتقاد در این زمان (فنی) خواهند بود. اعضای جامعه بازار و دانشجویان من در دانشگاه ممکن است با این تصویری که در ارائه های خود استفاده می کنم آشنا باشند:

این در واقع تصویری از بازار سهام در سال 2022 است که بسیاری از دارایی های خوب در بازار تخلیه نقدینگی گیر کرده اند."خرید و فروش" اغلب به سرمایه گذاران یادآوری می کند که ارزش اساسی زیادی در آنجا وجود دارد. بله آنها درست هستند ، ارزش خوبی وجود دارد. من حتی معتقدم که "خرید و فروش" ممکن است در نهایت و در نهایت بعد از بسیاری از تلاش ها ، پایین باشد. با این حال ، اگر روزها یا هفته ها یا ماهها در یک قایق بادبانی گیر کرده اید که به جلو حرکت نمی کند ، نگران این هستید که برخی از شرایط مهم ممکن است مورد غفلت واقع شده باشد. حتی ممکن است تعجب کنید که در وهله اول چگونه گیر کرده اید.

دارایی ها بر اساس نقدینگی قابل پیش بینی از واقعیت جدا شده اند

محمد A. الریان ، مشاور ارشد اقتصادی در آلیانز SE ، شرکت مادر PIMCO ، جایی که وی به عنوان مدیرعامل و Co-Cio خدمت کرد ، این روش را بیان کرد:

قیمت دارایی که سالها در میان نقدینگی فراوان و قابل پیش بینی از اصول جدا شده و گسترش سرمایه گذاری منفعل ، تجارت رایانه و صندوق های مبادله ای مبادله ، از جمله برخی از آنها وعده نقدینگی در کلاسهای دارایی ذاتی کمتر ، به طور بالقوه خطر ابتلا به خطر ابتلا به خطر را تقویت می کنند. آلودگی هم در راه بالا و هم در مسیر پایین.

بنابراین ، در اینجا چهار روش وجود دارد که من در این بازارها حرکت می کنم:

1. به دنبال وقایع کلان اقتصادی و ناهنجاری های قابل توجه در بازار باشید

ما در میان بیشترین رویداد کمی سفت کننده (QT) در تاریخ ایالات متحده قرار داریم. همه از ابتدای مداخله فدرال رزرو یک انتخاب کننده عالی برای اضافه کردن تریلیون دلار نقدینگی (QE) از مارس 2020 تا مارس 2022 بود. فقط در ابتدای این مقاله با S& P 500 به همبستگی در نمودارهای ARKK و FNGU نگاه کنید. صندوق فهرست (جاسوسی) در زیر نشان داده شده است:

پس از تأخیر ، QT فدرال رزرو در ژوئن سال 2022 آغاز شد و تا 41 هفته تا اکتبر به شدت در حال افزایش است. کاهش ترازنامه فدرال رزرو ممکن است شباهت محکمی با بسیاری از سرمایه گذاران 401k داشته باشد (یا 201k همانطور که دکتر تالر به شوخی می نامد). در حقیقت ممکن است شما نسبت به فروش یا درآمد سهام در سال جاری ارتباط بسیار قوی تری با ترازنامه فدرال رزرو با بازارها مشاهده کنید. جریان منفی بازار و کاهش نقدینگی اهمیتی نمی دهد که ارزش گذاری منصفانه برای سهام مورد علاقه ما باشد.

اگر از این جریان مهم صندوق و مداخله بازار از فدرال رزرو آگاه نبودید ، ممکن است فکر کنید که درآمد و فروش برای همیشه متغیرهای بی فایده در انتخاب سهام خواهد بود. هنگامی که مداخله بانک مرکزی به پایان می رسد ، باید شاهد بازگشت متغیرهای اساسی تر به تسلط باشیم. ترازنامه فدرال رزرو تقریباً به 8. 2 تریلیون دلار نزدیک به شروع سال 2022 کاهش یافته است ، اما تمام نشانه های رئیس پاول این است که مبارزه آنها با تورم به پایان نرسیده است. چگونگی ادامه این امر ممکن است بر بازارها ادامه دهد موضوعی است که من از نزدیک از آخرین رویداد QT در سال 2018 در مورد اغلب نوشتم:

بسیاری از نیروهای بازار دیگر وجود دارند که در این سال بی سابقه با رکورد بالا و مداخله مکرر بانک مرکزی جهانی از بانک انگلیس و ژاپن در سطحی که در دهه ها دیده نمی شود ، بسیار مهم هستند.

2. متغیرهای جدیدی را که بهتر واریانس قیمت را توضیح می دهند ، بررسی کنید

من در مورد رویکردهای آماری که از آنها استفاده می کنم برای یافتن متغیرهای تبعیض آمیز قدرتمند در چرخه های مختلف شرایط حرکت ، به طول نوشتم. آزمایش بیش از 75 متغیر مختلف به طور همزمان در ترکیب از طریق اقدامات آماری برای توضیح رفتار قیمت ابزاری بسیار قدرتمند است که هر کسی می تواند از آن استفاده کند. این مقاله مقدماتی ممکن است بینش بیشتری در مورد متغیرهای شما در طیف فنی ، رفتاری و اساسی در نظر بگیرد.

3. با نظارت بر شرایط حرکت در متغیرهای کلیدی ، سیگنال های خود را بهبود بخشید

در اینجا چندین روش وجود دارد که من این عملکرد نظارت را انجام می دهم تا ببینم که در بازار چه میزان حرکت دارد. من هنوز به شدت به امور مالی اساسی اعتقاد دارم ، اما نه به محرومیت از مدلهای مالی فنی و رفتاری. در واقع هرچه مدل های بیشتری که سیگنال ها را تأیید می کنند ، بهتر آن را دوست دارم. من از چیزی به نام سنجهای حرکت برای ارزیابی بازار ، شاخص S& P 500 و شرایط حرکت بخش برای شناسایی تاپ ها و پایین بازار استفاده می کنم:

سنجهای حرکت ماهانه بازار

سنجهای حرکت ماهانه در نوامبر 2021 منفی شد و از 11 ماه گذشته 10 منفی باقی مانده است. در هفته های هفتگی ، بازار 19 نوامبر منفی و به طور خاص 17 نوامبر در Daily Gauges منفی شد. نمودار سنج ماهانه در زیر 2 سال گذشته از تصحیح COVID نشان داده شده است که سیگنال های ماهانه از سیگنال های سنج بازار را نشان می دهد.

زمان بندی بازارها در این سیگنال ها از رکود بازار بسیار قابل توجهی از زمان استفاده از این مدل جلوگیری کرده است. نمودار 2018 زیر همچنین شامل تصحیح بازار QT از ماه اکتبر است که فدرال رزرو کاهش ترازنامه خود را به 50 میلیارد دلار در ماه افزایش داد و به بالاترین سطح تاریخ. علاوه بر این ، نمودار نشان می دهد که چگونه از اصلاح Covid از 19 فوریه تا مداخله گسترده QE 4 فدرال رزرو در 23 مارس جلوگیری کردیم.

4- سهام را انتخاب کنید که زمان بندی ، شرایط بازار و مدل های برتر همگرا شوند

امسال بدترین سال از سال 1991 براساس داده های تهیه شده توسط Barclays برای استراتژی خرید-غوطه وری بوده است. همچنین تنها سالی است که هفته 5 تجارت آغاز شده است که از سال 1974 درصد بالاتری از روزهای پایین را مشاهده کرده است.

به همین ترتیب ، طولانی ترین زمان مدل سنج حرکت در تمام سالهایی که من سیگنال ها را اعمال کرده ام منفی مانده است. در حالی که ما سیگنال های مثبت روزانه داشته ایم ، سیگنال های ماهانه و هفتگی طولانی تر از نوامبر 2021 به شدت منفی بوده است.

در نتیجه ، من امسال به شدت با پول نقد و بودجه خرس با نمونه کارها ETF فعال +31. 90 YTD و تاکنون ضرب و شتم S& P 500 را با 53. 2 ٪ ضرب و شتم کردم. علاوه بر این ، تمام اوراق بهادار سهام V& M در حال ضرب و شتم S& P 500 از پرتفوی کوتاه مدت با فرکانس بالا تا پرتفوی ارزش خرید/نگه داشتن بلند مدت هستند. من نمی دانم سال چگونه به پایان می رسد ، و همچنین سعی نمی کنم وانمود کنم که آینده را می دانم. بهترین کاری که می توانم انجام دهم این است که ببینم سیگنال های بازار در حال تغییر هستند ، چقدر قابل توجه هستند و در کجا جریان پول به سمت سود شدید می رود ، یا برای جلوگیری از بدترین ضررها تا زمانی که دوباره بخرید.

نتیجه

شواهد واضح است که رویکردهای اساسی و طرح های معاملاتی متعارف دست و پنجه نرم می کنند. من چند ایده جایگزین را ارائه می دهم که ممکن است برای موفقیت آینده ما در یافتن بازده های اضافی بسیار مهم باشد و از افکار خود برای یافتن فرصت های حتی بیشتر استقبال می کند.

من نمی دانم این همه به کجا می رود. اگر این کار ادامه یابد ، من به زودی به 30 درصد در سال باز نمی گردم. نه این که فکر می کنم به هر حال ممکن نیست. اما همیشه می توان وقتی پول رایگان به پایان رسید ، به یک محیط عادی تجارت کلان برگردیم.~استنلی دراکنمیلر

من با تظاهر به این که برخی از پیش آگهی های درخشان یک جهان به طور کلی غیرقابل پیش بینی هستم ، از دردسر زیادی دور می شوم. مدل های سرمایه گذاری کمی من کل بازار را در طول روز نشان می دهد و من به یک رویکرد سرمایه گذاری استقرایی متکی هستم تا جایی که قوی ترین حرکت ، ارزش و سیگنال های رفتاری باعث من می شود. من شما را ترغیب می کنم که مدلهای فنی و رفتاری را در آغوش بگیرید ، برچسب های هشدار دهنده ای را بر روی آنها قرار ندهید - به خصوص هنگامی که این مدل ها از میانگین صندوق های پرچین و متغیرهای مالی کلاسیک امسال بسیار بهتر هستند.

من در تصمیمات سرمایه گذاری خود بهترین ها را برای شما آرزو می کنم ،

JD Heing ، PhD ، MBA ، CFE ، CAMS

اگر به دنبال یک جامعه عالی برای استفاده از مدلهای مالی اثبات شده با انتخاب های مختلف از شکستن کوتاه مدت گرفته تا ارزش بلند مدت و انتخاب پزشکی قانونی هستید ، به 1200 عضو برجسته ما در Value & Momentum Breakouts بپیوندید. با وانمود کردن برخی از پیش آگهی های درخشان دنیایی که به طور کلی غیرقابل پیش بینی است. مدل های سرمایه گذاری کمی من کل بازار را در طول روز نشان می دهد و من به یک رویکرد سرمایه گذاری استقرایی متکی هستم تا جایی که قوی ترین حرکت ، ارزش و سیگنال های رفتاری باعث من می شود. من شما را ترغیب می کنم که مدلهای فنی و رفتاری را در آغوش بگیرید ، برچسب های هشدار دهنده ای را بر روی آنها قرار ندهید - به خصوص هنگامی که این مدل ها از میانگین صندوق های پرچین و متغیرهای مالی کلاسیک امسال بسیار بهتر هستند.