پیوند پویا بین بیت کوین و دارایی های مالی سنتی: تجزیه و تحلیل مقایسه ای از فرکانس های مختلف زمان

این مطالعه از رویکرد ADCC-GARCH برای بررسی همبستگی پویا بین بیت کوین و 14 دارایی عمده مالی در ابعاد مختلف فرکانس زمانی در دوره 2013-2021 استفاده می کند ، که برای آن تنوع ریسک ، محافظت و خصوصیات محافظت از بیت کوین برای آن سنتیدارایی ها بیشتر مورد بررسی قرار می گیرند. نتایج نشان می دهد که ، اول ، بیت کوین با دارایی های ریسک ، از جمله سهام ، اوراق قرضه و کالای مرتبط است و با دلار ایالات متحده ارتباط منفی دارد ، که یک دارایی با امنیت ایمن است ، بنابراین بیت کوین از نظر ماهیت به یک دارایی ریسک نزدیکتر است تادارایی ایمن-هوی. دوم ، نوسانات کوتاه مدت و ماهیت سوداگرانه بازار بیت کوین ، ارتباط طولانی مدت خود را با سایر دارایی ها قوی تر از کوتاه مدت می کند. سوم ، پیوند مثبت بین قیمت های بیت کوین و دارایی های ریسک به شدت تحت شوک های شدید افزایش می یابد (به عنوان مثال ، شیوع COVID-19 در اوایل سال 2020). چهارم ، بیت کوین می تواند در برابر دلار آمریکا محافظت کند ، و در دراز مدت ، بیت کوین می تواند در برابر بازار سهام چین محافظت کند و به عنوان یک پناهگاه امن برای بازار سهام ایالات متحده و نفت خام عمل کند. با این حال ، برای بیشتر دارایی های سنتی دیگر ، بیت کوین فقط یک تنوع مؤثر است.

1. معرفی

ارزهای رمزنگاری دیجیتال در سالهای اخیر به سرعت وارد دیدگاه عمومی شده اند و مقیاس معاملات بازار آنها همچنان در حال گسترش است. بیت کوین به عنوان یک گونه نماینده در بازار cryptocurrency ، از زمان آغاز به کار ، نوسانات چشمگیر را به نمایش گذاشته است و نوسانات قیمت آن مدتهاست که نگرانی هم دانشگاهی و هم برای پزشکان بوده است. با توجه به افزایش قیمت بیت کوین در سالهای اخیر ، سرمایه گذاران بیشتری در سراسر جهان وارد بازار بیت کوین می شوند و انتظار دارند در حالی که فاقد درک عمیق از مکانیسم تشکیل قیمت بیت کوین و دارایی های آن هستند ، سود کسب کنند ، بنابراین با خطرات سرمایه گذاری عظیمی روبرو هستند. برای ایجاد یک چارچوب تحلیلی در مورد مکانیسم تشکیل قیمت بیت کوین ، ابتدا لازم است تعریف کنیم که بیت کوین یک ریسک است یا یک دارایی با امنیت ایمن. برخی استدلال می کنند که از آنجا که بیت کوین کاملاً غیر متمرکز است و توسط یک بانک مرکزی سنتی کنترل نمی شود و از آنجا که عرضه بیت کوین توسط طراحی پروتکل خاص خود به کل 21 میلیون سکه محدود است ، بیت کوین دارای ارزش ضد تورم مشابه با طلا است و ایمن استدارایی هاوون. با این حال ، استدلال هایی نیز وجود دارد که بازار بیت کوین بسیار سوداگرانه است و بین قیمت بیت کوین و دارایی های مختلف ریسک همبستگی مثبت دارد ، بنابراین ، این امر بیشتر به یک دارایی ریسک در طبیعت است.

آیا بیت کوین دارایی ریسک است یا دارایی ایمن است؟ارتباط بین بیت کوین و دارایی های عمده جهانی چیست؟پویایی این پیوندها با گذشت زمان چیست؟این مقاله با هدف بررسی ویژگی های دارایی بیت کوین از منظر ارتباط آن با دارایی های مالی سنتی است. ما از رویکرد همبستگی پویا نامتقارن (ADCC)-رویکرد-گارچ برای بررسی همبستگی پویا بین بیت کوین و دارایی های مختلف سنتی در ابعاد فرکانس زمانی مختلف استفاده می کنیم و بیشتر تنوع ، محافظت از بیت کوین ، محافظت و ویژگی های ایمن را برای هر دارایی بر اساس همبستگی های پویا بین بررسی می کنیمبیت کوین و این دارایی ها. تجزیه و تحلیل ما نه تنها به روشن شدن مکانیسم تشکیل قیمت بیت کوین و نقش آن در مدیریت نمونه کارها کمک می کند و به سرمایه گذاران کمک می کند تا ارزهای رمزنگاری دیجیتالی را برای سرمایه گذاری نگه دارند ، بلکه به سیاست گذاران کمک می کند تا نظارت پویا و مدیریت ریسک بازار رمزنگاری را که توسط بیت کوین نشان داده شده است ، بهبود بخشند.

قسمت باقیمانده کاغذ به شرح زیر است. بخش 2 ادبیات مربوطه را مرور می کند. بخش 3 از رویکرد ADCC-GARCH برای اندازه گیری همبستگی پویا بین بیت کوین و دارایی های مختلف مالی سنتی در ابعاد مختلف فرکانس زمانی استفاده می کند. بخش 4 بیشتر متنوع سازی ریسک ، محافظت از محافظت و ایمن را برای هر دارایی سنتی مشخص می کند. بخش 5 نتیجه می گیرد.

2. بررسی ادبیات

بیت کوین یک سیستم ارز و پرداخت دیجیتال است که توسط Satoshi Nakamoto ایجاد شده است [1]. به عنوان اولین رمزنگاری دیجیتال غیر متمرکز ، قیمت و محبوبیت بیت کوین از زمان معرفی آن در سال 2009 به سرعت افزایش یافته است. با محبوبیت روزافزون بیت کوین در سراسر جهان ، خواص اقتصادی و مالی بیت کوین شروع به جلب توجه محققان کرده است [2،3،4]بشرادبیات مربوطه بر این است که بیت کوین یک ارز یا دارایی است ، چه نوع دارایی بیت کوین است و چه نوع خصوصیات خطر و سوزش بیت کوین دارد.

ادبیات قبلی بر این بود که آیا بیت کوین ارز یا دارایی است. غیرقابل انکار ، برخی از مشترکات بین بیت کوین و ارز وجود دارد ، اما از منظر عملکرد پولی ، بیت کوین فقط می تواند به عنوان یک واسطه مبادله و نه به عنوان یک واحد حساب یا ذخیره ارزش استفاده شود [5] ؛بنابراین ، بیت کوین شکل کاملی از ارز ندارد. گلاسر و همکاران.[6] بر نقدینگی بیت کوین هنگامی که به عنوان یک واسطه مبادله عمل می کند ، متمرکز شد و استدلال کرد که تبدیل بین بیت کوین و ارزهای سنتی باعث نقدینگی بیت کوین می شود ، اما عرضه محدود بیت کوین نقدینگی آن را محدود می کند. Böhme و همکاران.[7] استدلال كرد كه به دلیل تأخیرهای مكرر در معاملات بیت كوین ، نقدینگی بیت کوین می تواند به طور قابل توجهی تضعیف شود. با این حال ، به دلیل ناشناس بودن هویت کاربر ، پروتکل بیت کوین عملیات انتقال بین المللی را به کشورهایی که در لیست های ساعت یا تحریم قرار دارند محدود نمی کند ، که در حمایت از نقل و انتقالات بین المللی ، انعطاف پذیری و نقدینگی بالاتر را نسبت به ارزهای سپرده فراهم می کند [7]. از نظر نگرش دارندگان بیت کوین ، از آنجا که بیشتر کاربران بیت کوین بیت کوین را به عنوان یک ابزار سرمایه گذاری به جای یک ابزار پرداخت معامله می دانند [6] ، ارزش بازار بیت کوین بسیار بالاتر از اندازه معاملات اقتصادی است که آن را تسهیل می کند [5] ،ساخت بیت کوین بیشتر از یک ابزار سرمایه گذاری سوداگرانه از یک ارز است. لوتر و سالتر [8] توانایی بیت کوین را در جایگزینی ارزهای سنتی بر اساس افزایش بارگیری برنامه های بیت کوین پس از اعلامیه کمک مالی قبرس بررسی کردند و دریافتند که افزایش بارگیری برنامه های بیت کوین ناچیز است ، نشان می دهد که بیت کوین جایگزین ارزهای آن کشورهایی نیست که آن کشورهایی را جایگزین نمی کند. بانک های داخلی دچار مشکل هستند.

پس از تعیین اینکه بیت کوین بیشتر دارایی است ، دانشمندان شروع به مقایسه بیت کوین با دارایی های سنتی در تلاش برای تعمیم کدام دارایی یا کلاس دارایی ها ، بیت کوین قابل مقایسه تر است. بیت کوین اغلب در ادبیات با طلا قیاس می شود و حتی از آن به عنوان طلای دیجیتال یا طلای جدید نیز یاد می شود [9]. شباهت های بین بیت کوین و طلا این است که هر دو ارزش بازار بسیار بالاتری نسبت به ارزش ذاتی خود دارند و هر دو ارزش بازار خود را از کمبود عرضه و هزینه های بالا استخراج می کنند. هر دو ویژگی ملی ندارند و عرضه آنها توسط دولت کنترل نمی شود. از طلا به عنوان واسطه مبادله در دوره استاندارد طلا استفاده شد اما بعداً به دلیل کمبود نقدینگی رها شد و احتمالاً در آینده با گسترش مقیاس کاربران بیت کوین با مشکلات مشابه روبرو خواهد شد. با این حال ، بین بیت کوین و طلا نیز تفاوت هایی وجود دارد. به عنوان مثال ، مردم به دلیل عملکرد آن به عنوان یک فروشگاه ارزش ، از طلا استفاده می کنند ، در حالی که بی ثباتی قیمت بیت کوین انجام ذخیره سازی ارزش را برای آن دشوار می کند [10]. کلین و همکاران.[11] نوسانات بازده بیت کوین و طلا و همبستگی های مربوط به آنها با سایر قیمت های دارایی را مقایسه کرد و دریافت که در حالی که هر دو قیمت به صورت نامتقارن به شوک های بازار پاسخ می دهند ، همبستگی مربوط به آنها با سایر قیمت های دارایی ، به ویژه در هنگام رکود بازار متفاوت است. شهزاد و همکاران.[12] با مقایسه خصوصیات حیاط ، محافظت و تنوع و تنوع بیت کوین و طلا برای بازارهای سهام G7 مقایسه شد و دریافت که طلا از نظر اثربخشی محافظت از امنیت و محافظت از بیت کوین بهتر است و می تواند مزایای تنوع مشروط بالاتری را برای سرمایه گذاری سهام نسبت به بیت کوین فراهم کند. در حالی که تامپانیا و همکاران.[13] دریافت که نه بیت کوین و نه طلا یک پرچین خوب برای بازار سهام تایلند نیست. علاوه بر این ، ولان [14] قیاس بین بیت کوین و دلار آمریکا را به خود جلب کرد ، با بیان اینکه هر دو به عنوان یک واسطه مبادله استفاده می شوند ، اما تفاوت این است که دلار توسط دولت حمایت می شود ، در حالی که بیت کوین یک ارز خصوصی است که توسط خصوصی صادر می شودبخش و بنابراین ، مکانیسم های تأمین و حاکمیت برای هر دو دارایی متفاوت است. Dyhrberg [10] بررسی کرد که آیا بیت کوین با طلا یا دلار آمریکا مقایسه می شود ، و دریافت که ویژگی های رفتاری قیمت بیت کوین دارای اجزای دلار و طلایی مانند است زیرا خاصیت بیت کوین بین یک مبادله خالص و یک فروشگاه خالص قرار می گیردارزش. همینطور،

بیت کوین را می توان به عنوان دارایی بین دلار و طلای ایالات متحده طبقه بندی کرد و می تواند به عنوان ابزاری مؤثر برای مدیریت نمونه کارها استفاده شود.< Span> بیت کوین را می توان به عنوان دارایی که بین دلار آمریکا و طلای ایالات متحده است طبقه بندی شود و می تواند به عنوان ابزاری مؤثر برای مدیریت نمونه کارها استفاده شود . bitcoin می تواند به عنوان دارایی بین دلار آمریکا و طلایی طبقه بندی شود و می تواند باشد. به عنوان ابزاری مؤثر برای مدیریت نمونه کارها استفاده می شود.

مطالعات جدیدتر شروع به تمرکز بر خواص خطر و سوزش بیت کوین و تنوع ریسک آن ، محافظت و خصوصیات پناهگاه امن برای دارایی های سنتی کرده است. اگرچه بیت کوین نسبت به دارایی های سنتی دارای نوسانات بالاتری است [15] ، گنجاندن بیت کوین در یک نمونه کارها ممکن است هنوز عملکرد ریسک - سوزش پرتفوی را بهبود بخشد [16،17،18،19]. EISL و همکاران.[20] از یک رویکرد CVAR استفاده کرد تا دریابد که اگرچه گنجاندن بیت کوین باعث افزایش شرطی از نمونه کارها می شود ، این خطر اضافی کاملاً با بازده بالا جبران می شود ، که در نهایت باعث افزایش نسبت ریسک سوختگی می شود. Dyhrberg [21] از داده های فرکانس روزانه برای آزمایش اثر محافظت از بیت کوین در سهام ایالات متحده و نرخ ارز USD استفاده کرد و دریافت که بیت کوین می تواند به عنوان پرچین برای شاخص FTSE و همچنین نرخ ارز USD/EUR و USD/GBP استفاده شود. طی دوره 2010-2015. یانگ و همکاران.[22] از یک رویکرد دامنه با فرکانس زمان استفاده کرد تا دریابد که بیت کوین در دراز مدت توانایی محافظت در برابر بازار ارز را دارد. با استفاده از یک نمونه فرکانس روزانه در سال 2011-2015 ، Bouri و همکاران.[23] دریافت که قیمت های بیت کوین با شاخص های Nikkei 225 ، MSCI Pacific و Cadity همبستگی منفی دارد و بنابراین توانایی محافظت در برابر نوسانات قیمت در این دارایی ها را دارند. چان و همکاران.[24] دریافت که بیت کوین می تواند به عنوان یک پرچین مؤثر برای بازار سهام ایالات متحده ، اروپایی ، کانادایی ، ژاپنی و چینی در بعد فرکانس ماهانه در دوره 2010-2017 استفاده شود. وانگ و همکاران.[25] دریافت که ارزهای رمزنگاری شده به جای پرچین برای اکثر شاخص های بین المللی سهام ، پناهگاه امن هستند و خواص ایمن در بازارهای توسعه یافته یا بازارهای توسعه یافته با سرمایه های بازار بزرگتر و نقدینگی بالاتر برجسته تر است. شهزاد و همکاران.[26] نشان داد که نقش امن بیت کوین برای چینی ها ، ایالات متحده و سایر بازارهای توسعه یافته و در حال توسعه متغیر است و در بازارهای مختلف سهام متفاوت است. Urquhart و Zhang [27] از داده های با فرکانس بالا برای بررسی قابلیت های محافظت از بیت کوین و ایمن برای ارزهای خارجی استفاده کردند و دریافتند که بیت کوین می تواند یک پرچین برای CHF ، EUR و GBP باشد ، متنوع برای AUD ، CAD و JPY ، وپناهگاه امن برای CAD ، CHF و GBP در مواقع آشفتگی شدید بازار. وانگ و همکاران.[28] میانگین و نوسانات بین بیت کوین و شش دارایی بزرگ مالی در چین را مورد بررسی قرار داد و دریافت که بیت کوین می تواند از سهام ، اوراق قرضه و بازارهای پولی چین محافظت کند و می تواند به عنوان یک پناهگاه امن برای بازار پولی چین باشد.

Smales [29] استدلال كرد كه نوسانات بالای بیت کوین ، نقدینگی كم و هزینه های بالای معاملات (از نظر زمان و هزینه) در مقایسه با سایر دارایی ها مانع از آن می شود كه تا زمان بالغ شدن بازار ، پناهگاه امن محسوب شود. Kwapień و همکاران.[3] همبستگی متقابل بین بازارهای رمزنگاری شده و برخی از بازارهای سنتی (از جمله سهام ، کالاها و بازارهای فارکس) را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و دریافت که سطح همبستگی های متقابل در دوره های آشفته بیشتر می شود.< Pan> Smales [29] استدلال كرد كه نوسانات بالای بیت كوین ، نقدینگی كم و هزینه های بالای معامله (از نظر زمان و هزینه) در مقایسه با سایر دارایی ها مانع از آن می شود كه تا زمانی كه بازار آن باشد ، پناهگاه امن محسوب شود. Kwapień و همکاران.[3] همبستگی متقابل بین بازارهای رمزنگاری و برخی از بازارهای سنتی (از جمله سهام ، کالا و بازارهای فارکس) را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و دریافت که سطح همبستگی های متقابل در دوره های آشفته بیشتر می شود. نقدینگی و هزینه های بالای معاملات (از نظر زمان و هزینه) در مقایسه با سایر دارایی ها مانع از آن می شود که تا زمانی که بازار آن باشد ، پناهگاه امن در نظر گرفته شود. Kwapień و همکاران.[3] همبستگی متقابل بین بازارهای رمزنگاری شده و برخی از بازارهای سنتی (از جمله سهام ، کالاها و بازارهای فارکس) را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و دریافت که سطح همبستگی های متقابل در دوره های آشفته بیشتر می شود.

پس از وقوع بیماری همه گیر Covid-19 ، پویایی قیمت و عملکرد نمونه کارها ارزهای رمزنگاری شده در طول همه گیر توجه گسترده ای را به خود جلب کرد [30]. Wątorek و همکاران.[4] خاطرنشان كرد كه همه گیر Covid-19 تأثیر بسزایی در بازار رمزنگاری داشته است و ارزهای رمزنگاری شده را از یك ابزار محافظت از سرمایه گذاران در حال فرار از بازارهای سنتی به بخشی از بازار جهانی تبدیل می كند كه از نزدیک با ابزارهای مالی سنتی از جمله ارز مرتبط است. سهام و کالا. Balcilar و همکاران با استفاده از یک مدل اتصال شبکه.[31] نشان داد که افزایش ریسک بین ارزهای رمزنگاری شده و بازارهای جهانی در حال ظهور به دنبال شیوع همه گیر Covid-19 ، و این ارزهای رمزپایه نمی توانند به عنوان متنوع برای بازارهای در حال ظهور در هر دو کوتاه مدت و بلند مدت خدمت کنند. Caferra و Vidal-Tomas [32] از رویکرد انسجام موجک و مدل سوئیچینگ مارکوف استفاده کردند تا دریابند که ارزهای رمزنگاری شده دارای برخی از خصوصیات محافظت در برابر بازارهای سهام در پاسخ به شوک های بیماری همه گیر Covid-19 هستند. Grobys [33] با استفاده از شیوع COVID-19 به عنوان شبه تجربی ، از یک روش تفاوت در تفاوت برای آزمایش عملکرد بیت کوین در محافظت از ریسک بورس سهام ایالات متحده استفاده کرد و دریافت که بیت کوین در محافظت از خطر دم بازار ایالات متحده عملکرد ضعیفی دارد. Conlon و McGee [2] توانایی حسابی ایمن بیت کوین را در برابر دارایی های سنتی در طی کاهش شدید بازارهای مالی جهانی به دنبال شیوع COVID-19 ارزیابی کردند و دریافتند که بیت کوین پناهگاه امن برای S& P 500 نیست و از جمله بیت کویندر یک سبد سهام در این زمان به طور قابل توجهی قرار گرفتن در معرض خطر رو به پایین پرتفوی را افزایش می دهد. کانلون و همکاران.[34] علاوه بر این دریافت که بیت کوین به جز شاخص CSI 300 چین پناهگاه امن برای اکثر بازارهای بین المللی نیست. ون و همکاران.[35] از وکتور پارامتر متغیر زمان استفاده از Autoregression استفاده کرد تا دریابد که بیت کوین پناهگاه امن برای نفت خام و سهام در طول همه گیر Covid-19 نیست. دوتا و همکاران.[36] همچنین دریافت که بیت کوین فقط متنوع است نه یک پناهگاه امن برای روغن خام در طول همه گیر Covid-19.

اگرچه ادبیات غنی در مورد خواص اقتصادی و مالی بیت کوین وجود داشته است ، اما هنوز چندین شکاف باقی مانده است. اول ، نمونه مطالعات مربوطه ، طیف گسترده ای از کلاس های دارایی را پوشش نمی دهد ، و بنابراین ، آنها نتوانند یک قطعه جامع از پیوند بین بیت کوین و دارایی های مختلف جهانی و متنوع سازی ، محافظت و خصوصیات محافظت شده ایمن را ارائه دهند. بیت کوین برای این دارایی ها. بسیاری از مطالعات موجود در تجزیه و تحلیل ارتباط بین بیت کوین و یک کلاس خاص از دارایی های مالی و تنوع بیت کوین ، ویژگی های محافظت و ایمن برای آن طبقه دارایی ها ، از جمله سهام [24،25،26،31،32،33 ، متمرکز است. 34] ، کالاها [36] ، ارز [22،27] و غیره. اگرچه نمونه انتخاب شده توسط وانگ و همکاران.[28] کلاس دارایی های متعدد را در بر می گیرد ، این دارایی ها همه دارایی های چینی هستند و در سطح جهانی نماینده نیستند. دوم ، بیشتر مطالعات موجود ، ویژگی های سوزش خطر بیت کوین و همبستگی آن با سایر دارایی ها را در یک نمونه خاص فرکانس بررسی کرده اند ، در حالی که تعداد کمی از آنها تجزیه و تحلیل های مقایسه ای را در فرکانس های زمانی مختلف انجام داده اند. نوسانات کوتاه مدت و ماهیت سوداگرانه بازار بیت کوین احتمالاً همبستگی کوتاه مدت بین بیت کوین و سایر دارایی ها را مختل می کند و در نتیجه ارتباط بین بیت کوین و سایر دارایی ها ویژگی های بسیار متفاوتی را در ابعاد فرکانس زمانی مختلف نشان می دهد و حتی ممکن استمنجر به تغییر در تنوع ریسک بیت کوین ، خصوصیات محافظت و ایمن در ابعاد فرکانس زمانی مختلف می شود.

ما قیمت های بیت کوین و 14 دارایی مالی عمده را که شامل سهام ، اوراق قرضه ، کالا و ارز در دوره 2013-2021 است ، به عنوان نمونه ای برای آزمایش پیوند پویا بیت کوین با هر دارایی و تغییر پیوند در ابعاد فرکانس زمانی مختلف انتخاب کردیم. علاوه بر این ، تنوع ریسک ، محافظت و خصوصیات محافظت از بیت کوین برای دارایی های مختلف را مشخص کنید. ما ابتدا از رویکرد ADCC-GARCH برای اندازه گیری همبستگی پویا بین بیت کوین و سایر دارایی های سنتی استفاده کردیم. بر اساس سری همبستگی شرطی دینامیکی تخمین زده شده (DCC) ، ما رویکرد Ratner و Chiu [37] را برای شناسایی تنوع ریسک ، محافظت و ویژگی های محافظت از بیت کوین برای انواع دارایی ها برای ارزیابی میزان بیت کوین تا چه اندازه می توان به تصویب رساندیم. مورد استفاده به عنوان یک تنوع ، پرچین یا پناهگاه امن برای آن دارایی ها. در نتیجه ، ما نشان می دهیم که: (i) بیت کوین با دارایی های ریسک ، از جمله سهام ، اوراق قرضه و کالاها و ارتباط منفی با دلار ایالات متحده مرتبط است ، که یک دارایی معمولی ایمن است ، بنابراین بیت کوین در طبیعت نزدیکتر استدارایی ریسک نسبت به یک دارایی بدون ایمن ؛(ب) نوسانات کوتاه مدت و ماهیت سوداگرانه بازار بیت کوین باعث ایجاد همبستگی بلند مدت با سایر قیمت های دارایی قوی تر از همبستگی کوتاه مدت می شود.(iii) ارتباط مثبت بین قیمت های بیت کوین و دارایی های ریسک به شدت تحت شوک های شدید افزایش می یابد (به عنوان مثال ، شیوع Covid-19 در اوایل سال 2020).(IV) بیت کوین می تواند در برابر دلار آمریکا محافظت کند ، و در دراز مدت ، بیت کوین می تواند در برابر بازار سهام چین محافظت کند و به عنوان یک پناهگاه امن برای بازار سهام ایالات متحده و نفت خام عمل کند. با این حال ، برای بیشتر دارایی های سنتی دیگر ، بیت کوین فقط یک تنوع مؤثر است.

سهم این مطالعه دو برابر است. اول ، نمونه منتخب ما چهار کلاس دارایی اصلی - استوک ، اوراق قرضه ، کالا و ارز را شامل می شود که به طور خاص شامل 14 دارایی اصلی مالی جهانی نماینده است. بر اساس این نمونه ، ما یک تجزیه و تحلیل جامع از ارتباط بین دارایی های بیت کوین و دارایی های عمده جهانی و همچنین تنوع ، محافظت و خصوصیات پناهگاه بیت کوین برای این دارایی ها ارائه می دهیم. دوم ، ما همچنین یک تجزیه و تحلیل مقایسه ای را در ابعاد مختلف فرکانس زمانی انجام می دهیم ، و مقایسه همبستگی پویا بین بیت کوین و هر دارایی در ابعاد فرکانس روزانه ، هفتگی و نیمه ماهه و همچنین تفاوت در تنوع خطر بیت کوین ، محافظت از محافظت و قابلیت های ایمن و ایمن است. برای سایر دارایی ها در ابعاد مختلف فرکانس زمانی.

3. همبستگی پویا بین بیت کوین و دارایی های سنتی

3. 1مدل ADCC-GARCH